過去的半個月中,有著主板“圖書發行第一股”之稱的皖新傳媒頗受關註。
  作為傳統的圖書銷售商,該公司先是宣佈與騰訊合作,在安徽省內推出O2O文化消費書店;11月20日,公司宣佈將以1.57億元的價格收購杭州的藍獅子文化創意有限公司45%的股權,成功超越財經作家吳曉波,晉級為藍獅子的第一大股東。
  與明星企業和名人關聯頻頻,讓皖新傳媒在市場上熱議不斷。但引發聚焦的背後,是近年來公司圖書銷售的主業放緩和毛利下滑的事實。
  與此同時,業內看來,長期依靠壟斷地方教材發行的業務占比過大,隨著市場化進程的推進,未來一旦壟斷政策打破,將給皖新帶來極大的競爭風險。
  □新京報記者 劉溪若 北京報道
  入主藍獅子意欲延伸產業鏈
  皖新傳媒,全稱安徽新華傳媒股份有限公司,前身是安徽省的新華書店,成立於1952年。
  2002年,經安徽省委省政府的批准,在新華書店的基礎上安徽新華髮行集團有限公司成立。2008年,集團整體改製為安徽新華傳媒股份有限公司。2010年,公司在上交所成功上市,安徽新華髮行控股公司持股75%,成為其背後的第一大股東。
  公司的註冊資本金額為9.1億元,實際控制人是安徽省政府。多年以來,該公司主營業務是安徽省內中小學教材教輔的發行以及線下書店的銷售。2010年,公司上交所上市,截至目前,市值已達150億元左右,是國內目前最大的圖書發行企業之一。
  實際上,儘管過去4年多來,公司的業績保持了一定的增長,但業務範圍主要覆蓋安徽省內,又是身處傳統圖書行業的老派國企,上市之後皖新傳媒在二級市場上的關註度並不高,鮮有“露臉”的機會。
  但11月20日的一則公告,卻讓皖新傳媒走入眾多投資者的“視野”。當日,公司對外宣佈,擬使用現金約1.57億元收購杭州藍獅子文化創意有限公司45%的股權,成為第一大股東。
  藍獅子公司系原創財經出版機構之一,財經作家吳曉波為其控股股東。
  根據皖新傳媒出具的公告,皖新傳媒將受讓藍獅子原股東所持有的30%股份,同時藍獅子向皖新傳媒定向增發15%比例的新股,對價以現金方式支付。交易完成後,皖新傳媒持股占比達到45%,成為藍獅子第一大股東;而原第一大股東吳曉波則持股33.76%,退居次席。
  如此來看,皖新傳媒以1.57億獲得45%的股份,相當於藍獅子的整體估值為3.5億元。公開報道顯示,2012年初的時候,曾投資豆瓣、大眾點評網等企業的摯信資本曾經入股藍獅子,以2000萬元擁有公司12%股份,當時藍獅子的估值為1.7億元。兩年時間過去,藍獅子整體的估值已翻倍。
  11月21日,東方財富的股吧里,眾多投資者對此事熱議。有人稱,“做圖書發行的企業併購出版商,皖新此舉是在向產業鏈上游延伸。”也有投資者評價,“這種老派的圖書發行銷售企業,受互聯網衝擊巨大,此舉是意在向新媒體過渡和轉型。”
  “皖新併購藍獅子,就是意在延伸產業鏈,向多元的業務板塊轉型。”上海一家證券分析師告訴記者。
  主營業務增速放緩
  “收購藍獅子是一次戰略上的部署,符合公司未來的轉型計劃,不單純是財務上的投資。”11月27日,皖新傳媒董秘辦相關人士對新京報記者表示。
  實際上,在過去多年中,由於長期擁有安徽省內1.8萬所中小學的教材教輔圖書的獨家發行權,以及覆蓋全省的實體書店銷售,皖新傳媒的業績增長表現一直不錯。財報顯示,從2010年到2013年中,該公司的營收分別為27億元、30億元、36億元、45億元;凈利潤則為3.2億元、3.9億元、4.9億元和6億元。
  但安徽發行集團內部一位管理層人士告訴新京報記者,從2012年以後,公司開始感受到互聯網和數字化浪潮帶來的衝擊。在像噹噹、淘寶等線上互聯網書商崛起之後,給全國範圍內的實體書店帶來巨大壓力,大批的民營書店開始倒台,“皖新也受到很大的衝擊,目前圖書收入主要靠教材和教輔的銷售,線下的新華書店已經很難賺錢。”
  該人士口中的數字化浪潮衝擊,在皖新的財務數據上也有體現。2012年到2013年,除去教材收入較為穩定之外,公司在其他圖書方面的營收和毛利均有下滑。2012年,公司一般圖書銷售額為16.3億元,產生毛利5.79億元;而2013年對應的數據分別下滑至15.8億元和5.74億元。
  值得註意的是,公司前三季的銷售毛利率為23.27%,比去年下降近5個百分點,延續了半年報數據的下降趨勢。此外,公司在三季度計入當期損益的政府補助、交易性金融資產處理等非經常性損益占比較大,扣非之後該公司三季度凈利潤同比增長5.2%,與去年同期相比,主業增速放緩的跡象明顯。
  “對皖新來說,一方面是數字化衝擊,導致線下圖書銷售放緩;再有就是,公司在教材壟斷方面的發行權,一直說要打破,一旦打破會讓公司未來發生極大的不確定性。”前述管理層人士表示。在此情況下,皖新內部已經在近期開始啟動公司的多元化發展戰略,從單一的傳統圖書發行商向產業鏈的上下游的服務環節延伸。
  公司董秘辦人士表示,針對政策風險,皖新現在提出的轉型有三個方向,文化消費、教育服務以及第三方物流。目前線下的書店銷售業績低迷,文化消費就是要把未來的單一圖書銷售實體店改成體驗、餐飲、休閑的文化服務中心,“11月初已經與騰訊合作,在合肥三孝口和淮南一家書店推出O2O試點改革。”
  教育服務是指,利用原來公司在全省的圖書銷售渠道,給各地的中小學校、教育部門提供更多的服務。同時,建立第三方的物流平臺,同樣借助圖書銷售渠道,去做一些圖書之外的物流配送。
  壟斷政策或打破成最大風險
  上海的一位券商研究員表示,目前皖新傳媒最大的問題,是未來教材壟斷發行可能打破的風險。“教輔圖書已經逐步市場化了,但教材一般是省內3年一次招標,皖新還處於合同期,未來政策是否會走向市場化,讓民營書商參與進這塊市場,目前看還很難說。”
  前述安徽發行集團內部人士則認為,對於過往依賴壟斷政策盈利的國企來說,一旦政策放開後,舊有的企業效率問題、競爭性問題可能會暴露,“民營書商的衝擊,外加上企業轉型需要的投入,短期內公司的業績或許會存在波動。”
  實際上,在公司的三季報中,1-9月該公司在經營性活動產生的現金流金額為3537萬元,與去年同期6871萬元相比,同比下滑了48.5%。
  此外,對於併購藍獅子之後的發展,皖新傳媒表示,交易完成後,皖新傳媒將繼續支持藍獅子的股改及新三板掛牌,以吳曉波為核心的藍獅子管理團隊及創始股東也將保持其經營自主權。而藍獅子則承諾,未來將保證皖新傳媒單一第一大股東地位。
  “此前我們一直在資本市場上尋找這種合作伙伴,皖新和我們同屬於一條產業鏈上,比較適合藍獅子。”11月27日,藍獅子實際控制人吳曉波告訴新京報記者,這一次出讓大股東的位置,是意在融資加速藍獅子本身的電子化轉型。
  “這一次的收購資金,前期5000萬已到賬,後續的一億元用於支付老股東的股權。”吳曉波透露,藍獅子獲取的資金將全部用於電子業務的開展和佈局,同時交易中他本人並未減持。
  此外,本次交易中,藍獅子的業績承諾為,從2014年至2017年凈利潤應分別不低於1100萬、2200萬、2600萬和3000萬。從數據來看,業績增速的要求並不低。對此,吳曉波透露,未來藍獅子業績的增長主要是基於數字業務,“2013年這部分利潤已經有近500萬元。今年電子閱讀的板塊已經開始全面盈利,未來很有信心。”
  吳曉波表示,由於未來皖新很可能繼續拓展產業鏈而併購,與藍獅子的合作將在內容和資本兩個方面展開。
  ■ 人物
  吳曉波身家達1.18億元
  吳曉波,上世紀60年代末生人,國內著名的財經作家。1996年開始,出身財經記者的吳曉波開始專註於著書。2001年前後出版的《大敗局》,成為吳曉波的第一部暢銷作品;2007年後出版的《激蕩30年》,成為了當年度國內最為暢銷的財經圖書。
  在寫作的同時,吳曉波還開啟了他圖書出版人的職業生涯。
  2002年,德國傳媒巨頭貝塔斯曼在中國發起本土原創財經圖書品牌的提議。吳曉波與時任《南風窗》雜誌主編秦朔等6人共同發起創辦了“藍獅子財經叢書”這一品牌。
  2005年之後,貝塔斯曼出版業務退出中國,吳曉波全面接手藍獅子的品牌,併成立民營公司,將藍獅子企業化運營,逐漸發展成為國內最大的原創財經出版機構。2008年之後,藍獅子開始轉變發展模式。從單一的圖書出版商向專業的高端定製化閱讀服務和企業咨詢研究延伸。
  2011年之後,在移動互聯網崛起的背景下,國內數字出版業務開始興起,這成為了吳曉波治下藍獅子目前的轉型方向。2012年初,藍獅子曾首次引入投資者,由原盛大CFO李曙君創建的摯信資本以2000萬元獲得12%股份。
  吳曉波告訴新京報記者,此次出讓大股東的位置,是意在融資加速藍獅子本身的電子化轉型。以目前藍獅子3.5億元估值來算,吳曉波本人持股33.76%,其賬面身家達到1.18億元。
  對於藍獅子未來的上市計劃,吳曉波表示,“目前一切還都在商討之中,未來的可能性是,或許在新三板上市,或者是選擇創業板。”
  (劉溪若)  (原標題:皖新傳媒收購藍獅子背後:壟斷地位堪憂)
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